成品油整体库存处低位燃料油期货市场相对坚挺

来源：光大期货
时间：2023-08-22 09:59:14

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1、供应方面：预计9月来自欧美的低硫燃料油流入将比8月减少30-40万吨。截至8月16日当周，新加坡燃料油库存录得2008.1万桶，环比前一周减少38.5万桶（1.88%）；富查伊拉燃料油库存录得878.6万桶，环比前一周增加11.1万桶（1.28%）。

2、需求方面：据新加坡海事及港务管理局数据，新加坡7月船用燃料销售较6月的四个月低谷上升了15%，达到451.8万吨，较去年同期上升9.7%。这是2023年以来销售量第二高的月份，仅低于5月的452.5万吨。此外，由于近期的极端高温天气，中东、南亚和北非等国对于高硫燃料油的进口量大幅增长。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油和成品油库存降幅超预期，汽油进一步去库，而精炼油和航煤则出现小幅累库，成品油整体库存处于低位。本月EIA月报将2023年美国GDP增长预期上调0.4个百分点至1.9%，同时IEA月报表示6月全球石油需求达到创纪录的1.03亿桶/日，预计8月将再度达到峰值，今年全球石油需求增速为220万桶/日，需求方面短中期前景良好。宏观方面，昨晚公布的美联储7月会议纪要显示，大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息，整体表述偏鹰，对国际油价产生一定利空影响。预计三季度全球原油供需或将维持偏紧的格局，短期油价在宏观压力下出现调整，但中期或仍震荡偏强。

4、策略观点：本周，国际油价整体高位回落，新加坡燃料油价格区间震荡。从基本面看，高硫市场相对坚挺，低硫市场小幅回暖。低硫方面，由于来自科威特Al-Zour炼厂的供应持续低迷以及西方套利流入较少，低硫燃料油供应稍有收紧，下游需求表现暂无亮点。高硫方面，来自俄罗斯和中东发货维持低位，而由于近期的极端高温天气，中东、南亚和北非等国对于高硫燃料油的进口量大幅增长，新加坡380CST高硫燃料油市场预计仍将偏强运行。考虑到近期海外汽柴油市场表现偏强，从原料端分流低硫的生产组分，因此低硫供应增量的驱动可能会边际转弱，因而低硫下行空间或也较为有限。从7月份的数据来看，俄罗斯高硫出口上升，全球高硫出口量维持高位，7月份中国高硫进口量超预期减少，印度和美国高硫燃料油进口同意维持高位。新加坡和马来西亚高硫浮仓库存出现触底回升，表明高硫货源偏紧有所缓解。在低硫燃料油方面，因供给端增长，需求疲软，受到一定的压制。

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